《金基研》竹湾/作者 杨起超 时风/编审
秉承“鲜活，让生活更美好”这一企业使命的新希望乳业股份有限公司（以下简称“新乳业”），坚持“鲜酸双强”品类发展策略，引领低温品类高质量的增长，基于严格的质量控制、对自有及可控奶源这一经营战略的坚持，在2023年实现的归母扣非净利润为4.65亿元，较2022年同期增长57.86%。2023年，新乳业在提升运营能力方面的成绩也得到了广泛认可，已连续4年荣获“中国卓越管理公司”称号，荣膺凯度2023年全球品牌足迹“韧性增长品牌”。
值得注意的是，国内居民乳制品的平均摄入量仍不及《中国居民膳食指南（2022）》的建议标准，换言之，国内鲜牛奶等乳制品的需求仍有巨大的增长空间。拥有独立完整的研发-采购-生产-销售体系的新乳业，将继续聚焦核心主业推动“鲜立方战略”持续深化，拥抱市场新需求，持续发展具有不同特点、适应不同消费者需求的众多产品线，积极履行社会责任，拥抱消费者新需求，提升企业价值。
一、国内牛奶产量连年增长，居民乳制品摄入未及膳食指南建议标准
牛奶含有人体必需的脂肪、蛋白质、矿物质和维生素等营养物质，这些营养物质对人体骨骼健康、肌肉生长和整体生理功能至关重要；此外，从婴幼儿到老年人，几乎所有人群都可以从牛奶中获取所需的各类营养物质，因此，牛奶也被称为“营养库”。随着国内奶业的发展，牛奶已经成为国内可广泛获得的营养品，而奶业也成为了农业现代化的标志性产业，是食品安全的代表性产业。
回顾历史，国内居民的饮食习惯以植物性食物为主，乳制品并非国内居民在传统上大量食用的食物，直到改革开放前，乳制品的消费量有限。改革开放后，随着各行各业的快速发展，经济的增长带动了居民生活水平的提高，国内居民开始大量食用及饮用乳制品。而在近年来，随着国内奶业振兴战略的全面推进，国内奶源指标、工艺技术、质量检测等方面已经得到了长足发展，国内乳制品各项指标已与国际领先水平看齐。
在此背景下，国内乳企积极拥抱消费变化、产业升级及数字化转型，持续提升养殖规模化、工业化水平、全产业链一体化程度，乳制品行业进入产品品质、产品结构、消费体验多重升级的高质量发展新阶段；国内乳制品行业的乳制品产量、行业规模、居民对乳制品的消费也因此持续扩大。
国家统计局数据显示，2017-2023年，国内牛奶的产量分别为3,038.62万吨、3,074.56万吨、3,201.24万吨、3,440.14万吨、3,682.70万吨、3,931.63万吨、4,197万吨。经计算，国内牛奶在2017-2023年的产量年化增长率为5.53%
另外，数据显示，2017-2021年，国内乳制品行业的市场规模分别为3,590.41亿元、3,398.91亿元、3,947亿元、4,195.58亿元、4,687.38亿元，2022年国内乳制品行业的市场规模约为4,980.6亿元。2023年，国内乳制品行业的市场规模有望突破5,000亿元。
在国内乳制品市场规模持续扩大的同时，国内乳制品的消费需求有着具有庞大的增长空间。
《中国居民膳食指南（2022）》指出，建议居民每人每日摄入300-500克的乳制品，即建议“每天一斤奶”，换算为年摄入量则为约110千克/年至约183千克/年，然而国内居民的乳制品摄入量或还远远未达此建议标准。
国家统计局数据显示，2017-2022年，国内居民人均奶类消费量每年分别为12.1千克、12.2千克、12.5千克、13千克、14.4千克、12.4千克，6年平均值约为12.8千克。
另外，还有数据显示，2022年国内居民人均乳制品消费量折合生鲜乳为42千克，约为世界平均水平的1/3。
不难发现，无论是12.8千克还是42千克，国内居民人均乳制品消费量，距离达到《中国居民膳食指南（2022）》的建议水平还有相当一段距离。
从政策支持的角度看，《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》《关于促进畜牧业高质量发展的意见》及“十四五规划”等重要规划文件，都明确将“继续实施奶业振兴行动”、“保障乳制品供给”等作为未来国内乳制品行业重要的工作方向。
在优化乳制品供应链、提高国产乳制品质量、提升乳制品行业效益和竞争力等方面，2022年，农业农村部发布的《“十四五”奶业竞争力提升行动方案》、工信部等五部门联合印发的《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》等文件提供了政策支持。
换言之，鲜牛奶等乳制品，作为重要的基础性蛋白质和其他营养物质的易得来源，其认可度有望继续得到加强，随着国内经济的持续增长、居民消费能力的提升，乳制品行业未来的发展前景广阔，且无论是从消费需求角度还是政策支持角度，国内居民对乳制品的消费需求仍有庞大的增长空间。
二、坚持推动“鲜立方战略”持续深化，经营战略进一步巩固市场地位
秉承“鲜活，让生活更美好”这一企业使命的新乳业，专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售，坚持推动“鲜立方战略”持续深化。
2023年，为提升产品质量，新乳业对低效资产进行优化，并不断推动养殖技术进步，聚焦运营提效。
通过数字化手段加强精细化管理养殖板块，新乳业在2023年持续推行繁殖提升、高产后备牛、牛只被动淘汰控制等八项专项工作，提升牧场养殖效率；其“牛芯片”（自繁胚胎）项目在西北牧场进展顺利，2023年生产自产胚胎1,300余枚，自产胚胎移植共1,100余枚。
对于乳企而言，原料奶的质量及供应的稳定性，是其持续稳定经营的根基，关系到其自身的长远发展。
新乳业始终坚持自有及可控奶源的经营战略，与其“鲜立方战略”相辅相成，进一步巩固了新乳业在区域低温乳制品市场的领先地位。
新乳业的原料奶主要来自自有牧场、合作大型奶源基地和规模化养殖合作社。目前，新乳业与其现有主要合作牧场的合作时间长、供应关系稳定，有效地保证了原料奶的供应。
2023年，新乳业持续加强自有牧场的建设，目前已在全国范围内总共拥有12个规模化与标准化牧场，其中有10家取得良好农业规范认证（GAP），11家取得学生饮用奶奶源基地认证，4家取得有机牧场认证，4家取得优质乳工程示范牧场认证。截至2023年末，新乳业已拥有奶牛总存栏数48,292头。
此外，新乳业在2023年与大型奶源基地的战略合作，有助其在业务规模扩大的同时为获得稳定、可靠、优质的奶源供应提供保证，整体保持需求总量的50%左右。
新乳业深知，食品安全是食品生产企业经营的“生命线”，为保证产品质量，新乳业始终坚持“质量高于一切”的方针，遵循“质量三让步”原则，坚持“食品安全是1，其它是0”的食品安全理念，积极践行“四个最严”。
具体来看，新乳业在内部建立了行业内先进成熟的产品质量控制体系，通过了有关质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、良好生产规范（GMP）认证、乳制品危害分析和关键控制点（HACCP）体系认证，建立了质量保证控制点（QACP）体系。此外，新乳业还组建了以总裁为核心的“食品安全管理委员会”，由400多名专业技术人员所组成的食品安全检验与监察团队，实施内部飞行检查，自查自纠，对外开展供应链前端及市场流通端暗访检查，以进一步保证产品质量。
2023年，通过法规规章宣贯、安全知识和案例的培训，新乳业进一步强化了质量安全第一的信念，提升了全员质量安全意识、质量安全维护能力；通过完善制度、飞行检查、激励及约束机制等措施，新乳业能够保障产品质量的持续安全和稳定。
从产品质量的保证成果方面看，2023年全年，新乳业无重大质量安全事故，接受外部职能部门监督检查17次，无不合格情况。
值得注意的是，在2023年由国家市场监督管理总局、工业和信息化部等13家单位联合主办的第五届中国质量大会上，新乳业入围“数字化质量管理创新与实践”典型案例组织前10强。作为主要参与单位之一，新乳业获得了2019-2021年度全国农牧渔业丰收奖；参与了四川省科技厅农业科技成果转化项目——《西南地区奶牛绿色提质增效关键技术的中试熟化和产业化示范》，负责针对示范场实际情况熟化和示范推广、建立西南地区奶牛绿色提质增效关键技术示范场。
三、严格执行质量控制，积极拓展不同消费需求产品线
基于严格的质量控制、对自有及可控奶源这一经营战略的坚持、独立完整的“研发、采购、生产、销售”体系，新乳业根据市场需求，发展了具有不同特点、适应不同消费者需求的众多产品线。
截至2023年末，在“新希望”母品牌下，新乳业已经扩展形成了“24小时”、“今日鲜奶铺”、“活润晶球”、“乐汽”、“澳特兰”等产品线，以及“初心”零糖酸奶系列、“新希望特色牧场奶”等不同类别的产品。
2023年，新乳业启动了24小时高端化战略，推动“让今天更鲜活”品牌生活方式升级，并上市“24小时有机鲜活乳”，上线全国首款只卖当天的有机鲜牛乳，以“真新鲜”、“真活性”、“真溯源”这“三真”，颠覆常温有机奶概念，带动鲜牛奶产品的高端化持续增长。
具体来看，通过不断突破技术壁垒，新乳业以行业领先的72度（或75度）、15秒巴氏杀菌工艺，先后推出“24小时鲜牛乳”、“24小时黄金营养乳”、“24小时铂金全优乳”、“24小时限定娟姗乳”。先进的巴氏杀菌工艺，能够使24小时鲜牛乳的免疫球蛋白含量达到普通鲜奶的10-25倍，据此，新乳业能够不断为消费者提供更优质的营养。
基于先进的工艺，新乳业旗下“新希望”品牌的“24小时”鲜牛乳，是全国首款以时间定义新鲜的高端鲜奶品牌，该品牌旗下的系列产品只于上市当天售卖，采用优于欧盟标准的优质乳奶源，以“极质新鲜只卖当天”带给消费者独一无二的新鲜体验。
新乳业旗下“新希望”品牌“今日鲜奶铺”冷藏牛乳，定位高端，打造“复古国潮儿时记忆”的品牌调性，蛋白质含量高达3.6-4.2g/100mL，能够满足消费者对牛奶香浓口感的需求。
除了鲜牛乳，在2023年，新乳业还积极拓展酸奶及其细分新品类。
“新希望”品牌下的“活润晶球”系列产品，定位功能型高端低温酸奶。新乳业采用自主研发的3D包埋技术，能够提高益生菌存活率1,000余倍，且通过添加3类3株专利益生菌，每杯“活润晶球”产品的益生菌数量超过26亿单位，有利于使更多鲜活益生菌抵达肠道。
新乳业“初心”零糖酸奶系列产品，以高端低温酸奶定位，以精研天然成分为驱动，创新性地添加了AiBi乳酸菌和脱盐乳清蛋白粉DEMI-90，采用三维控糖技术，不添加蔗糖、香精、甜味剂，保持了酸奶产品天然清甜的口感。
“新希望”品牌“乐汽”是新乳业旗下具有创新性的低温酸奶细分新品类。与传统碳酸饮料的充气工艺不同的是，新乳业通过自主研发的发酵产气技术、精准控气技术和体系稳气技术，使菌种发酵自然产气，让产品具有了独特的气泡口感，且与常见的碳酸饮料相比，“新希望”品牌“乐汽”更健康。
除了鲜牛乳、酸奶产品，新乳业还基于有机生活、特色牧场，深耕常温奶产品。
首先，新乳业旗下“新希望”品牌“澳特兰”系列产品，采用双重离心净化技术，保留了牛奶原生好营养，让牛奶新鲜纯净，且“澳特兰”系列有机产品均采用FSC认证包装并参与蚂蚁森林绿色能量项目，与消费者共创有机生活。
其次，基于国内不同地区的特色牧场，新乳业开创性地设立了“星系品牌‘塞上牧场’”、“森系品牌‘洪雅牧场’”、“水系品牌‘千岛湖牧场’”、“云系品牌‘心花怒FUN’”四个系列常温奶产品。
“星系品牌‘塞上牧场’”产品奶源来自宁夏吴忠高端奶源之乡，原生含硒，含有3.6g/100ml优质乳蛋白，120mg原生高钙；“森系品牌‘洪雅牧场’”产品，奶源来自全国生态县四川洪雅，森林植被覆盖率高达70%，含有3.5g/100ml优质蛋白；“水系品牌‘千岛湖牧场’”，奶源地生态气候环境，牧场依靠千岛湖畔，好山好水孕育好奶源，含3.6g/100mL乳蛋白125mg/100mL原生乳钙；“云系品牌‘心花怒FUN’”奶源地为彩云之南牧场，紧临“中国天然氧气吧”云南石林风景区，高原纯净的阳光与空气让奶牛呼吸好，奶质自然纯净。
通过多年摸索、总结、积累出的经验，“鲜战略”差异化经营模式，新乳业多品牌协同发展的优势得到了充分发挥，在这过程中，新乳业自身独特的竞争优势被不断加强。2023年，新乳业继续以“鲜立方战略”为核心方向，切实把握“鲜、亲、透”三大核心内容，品牌力和市场竞争力不断增强，为消费者提供了个性而多样化的消费体验，力争成为“新鲜一代的选择”。
四、秉承“鲜活，让生活更美好”企业使命，以绿色低碳行动助力可持续发展
秉承“鲜活，让生活更美好”的企业使命，新乳业在2023年除了积极推进品牌升级、保证产品质量，还以绿色低碳行动助力可持续发展，助力乡村振兴，积极履行社会责任。
2023年，新乳业发布了“零碳乳业”行动计划，确立了2030年碳达峰、碳排放强度相比2021年下降25%的目标。
在生产方面，新乳业生产线路牵头碳排放进行季度汇总，并不断完善碳核算口径、盘查流程和标准。通过工艺改进、技术创新、采用清洁能源、数字化运营，新乳业力求节能减排与运营效率同步改善目标的实现。通过能耗专项推进，生产线路对拓展制冷、CIP、冷库等重点耗能工段对标改善、技术创新等多措并举。
从结果上看，2023年，新乳业生产线路生产单吨用水同比降低8.3%，单吨产品耗电量同比下降5.68%，单吨产品耗汽量同比下降7.12%；旗下多家公司通过污水处理扩能技改，工艺降低运行费用得到优化，污泥的产生和外运有效减少。
能耗降低方面，新乳业升级改造了云南四家子公司生物燃料锅炉技改升级，大幅度降低锅炉废气排放；下属5家子公司应用沼气锅炉消化沼气替代天然气，在2023年使用的沼气折合替代天然气76.5万标准立方米。
此外，新能源、绿色能源也进入了新乳业的节能减排行动之中，积极响应国家政策，推动电储能项目。
截至2023年末，新乳业旗下已有四家子公司成熟应用光伏太阳能绿色电源项目，有三家公司的光伏项目正在推进中；另外还有三家子公司的储能项目正式运行，2023年放电102.52万千瓦时。通过绿色能源替代，新乳业在2023年全年加工端累计减排二氧化碳达19,038吨。
需要指出的是，截至2023年底，新乳业旗下共有九家乳制品工厂通过了国家或省级绿色工厂评审。
在社会责任履行方面，新乳业积极响应国家号召，结合公司产业优势，通过产业扶持、技术帮扶及金融帮扶，助力乡村振兴。
2023年，新乳业在宁夏海原县、宁夏吴忠市、甘肃永昌县继续租赁牧场周边闲置土地约1.2万亩，提高土地资源利用率，带动种植业发展，年投入近600万元。
在助农方面，2023年，新乳业各养殖子公司与当地农户就青贮种植进行合作，指导青贮种植，并收购农户产品，2023年收购玉米青贮32万吨，帮扶惠及3万余农户；此外，长期以来，新乳业还为养殖合作社提供奶牛饲养方面的指导与培训，提升养殖合作社的养殖效率、疾病防控水平和奶源品质。
值得注意的是，2023年是新乳业持续运营“希望有你”公益平台的第13年。2023年内，新乳业给大理洱源县捐赠了价值60万元的营养学生奶，用于改善当地学生的营养状况；参加工厂、牧场举办的“食育乐园”实景体验活动达14.5万人次，“云牧场”线上体验活动触达过亿人次；在甘肃临夏州积石山县发生地震后，新乳业人及时提供物资支援，为受影响居民送去温暖；此外，新乳业还在2023年向中国绿化基金会捐赠20万元生态基金，用于支持生态环保事业。
简言之，2023年，新乳业继续通过节能减排、产业帮扶、直接捐赠等方式积极投身社会公益、履行社会责任，追求企业和社会的和谐发展。
五、2023年归母扣非净利润增长近六成，实现超过行业大盘的增长
2023年，新乳业坚持“鲜酸双强”品类发展策略，引领低温品类高质量的增长。随着“24小时鲜活有机乳”上市，新乳业旗下高端产品同比增速近40%；“今日鲜奶铺”高钙升级“浓”牛乳同比增长超过150%；“活润晶球”产品完成1,000倍以上迭代升级；在常温奶领域新乳业发力有机赛道，全年新增常温有机产品7支，常温有机产品全年同比增长超过50%，常温高端品牌“澳特兰”有机系列产品全年同比增长近40%，构建了地方特色有机奶产品矩阵。
从整体上看，新乳业2023年新品收入占比约为12%，为其业务规模稳定增长开创了市场。
营业收入方面，2019-2023年，新乳业的营业收入分别为56.75亿元、67.49亿元、89.67亿元、100.06亿元、109.87亿元。
经计算，2023年新乳业的营业收入较2022年同期增长9.8%，在2019-2023年这5年间，新乳业的营业收入翻了近一番。
从利润角度看，2019-2023年，新乳业各年实现的归母净利润分别为2.44亿元、2.71亿元、3.12亿元、3.61亿元、4.31亿元。
需要指出的是，在2023年，新乳业实现的归母净利润较2022年增加19.27%，实现的归母扣非净利润为4.65亿元，较2022年同期增长57.86%。
2024年一季度，新乳业实现营业收入26.14亿元，较2023年同期的25.21亿元增长3.66%，实现归母净利润8,974.82万元，较2023年同期增长46.93%；实现归母扣非净利润10,027.1万元，较2023年同期增长33.75%。
总而言之，在2023年及2024年一季度，新乳业在乳制品行业增速放缓、市场竞争更加激烈的大环境下，坚持推动“鲜立方战略”持续深化，秉承“鲜活，让生活更美好”的企业使命，通过强化核心业务、提升企业价值，业绩保持增长态势，实现了超过行业大盘的增长。
六、每股收益“四连升”，持续5年实施分红响应政策要求
除了业绩增长，新乳业在提升运营能力方面的成绩也得到了广泛认可。
数据显示，新乳业连续4年荣获由德勤、哈佛商业评论、新加坡银行、香港科技大学联合评选的“中国卓越管理公司”，荣膺凯度2023年全球品牌足迹“韧性增长品牌”；其新华西工厂荣获TPM（全球卓越制造大奖）优秀奖。
另外，新乳业旗下的新华西、夏进乳业、湖南南山荣获国家级绿色工厂，昆明雪兰获评为云南省数字化转型标杆示范企业，青岛琴牌获评为山东省管理标杆企业。
从投资价值角度看，新乳业的净资产收益率、每股收益及分红呈现出了增长趋势。
东方财富Choice数据显示，新乳业2021-2023年的净资产收益率（加权）分别为11.8%、14.05%、16.76%，连续2年增长；2019-2023年的每股收益（基本）分别为0.29元、0.32元、0.36元、0.42元、0.5元，实现了连续4年的增长。
分红方面，证监会于2024年3月15日发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》指出，要加强现金分红监管，增强投资者回报，其中要求：（十）对分红采取强约束措施。要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。
而回顾新乳业上市前及上市以来，其已连续多年实施分红。
东方财富Choice数据显示，2018-2022年，新乳业已连续5年实施分红，每股派息（税前）分别为0.06元、0.06元、0.07元、0.075元、0.085元，呈现出增长趋势，年化增长，且分红对象均为全体股东。
据签署日为2024年4月26日的《新希望乳业股份有限公司关于2023年度利润分配预案的公告》，新乳业董事会审议通过2023年度利润分配预案为：按照每股分配比例不变的方式分配、以实施利润分配股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.50（含税）。
换言之，新乳业2023年的每股派息（税前）或将达到每股0.15元，较2022年增长76.47%。
若新乳业在2024年实施其为0.15元/股（税前）的2023年度利润分配预案，那么新乳业2018-2023年的每股派息（税前）年化增长率将达到20.11%。
随着国内消费者对高品质乳制品需求的上升，国内乳制品行业的高质量发展，始终坚持“质量高于一切”方针、遵循“质量三让步”原则的新乳业，将继续秉承“鲜活，让生活更美好”的企业使命，聚焦核心主业推动“鲜立方战略”持续深化，助力乡村振兴，积极履行社会责任，拥抱消费者新需求，提升企业价值。
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