《金基研》山海/作者 杨起超 时风/编审
不锈钢紧固件广泛应用于建筑、电力、交通、石油、通信、机械设备、五金制品等众多下游产业。随着全球制造业产业结构调整升级的深化，广泛的下游市场需求为不锈钢紧固件产业的持续、稳定发展奠定基础。作为全球不锈钢紧固件行业主要生产厂商之一，山东腾达紧固科技股份有限公司（以下简称“腾达科技”）专业从事不锈钢紧固件产品的研发、生产与销售业务，是山东省第二批制造业单项冠军企业、中国外贸出口先导指数样本企业、海关AEO高级认证企业。
2023年11月，腾达科技IPO注册申请获得证监会同意。2024年1月3日，腾达科技完成初步询价，即将登陆深交所主板。业绩方面，与同行业可比上市公司相比，腾达科技的收入增长更快，营收抗风险能力更强，或具有更高的业绩弹性。同时，2023年上半年，腾达科技的毛利率、净利润均高于行业均值，盈利能力突出。凭借齐全的产品种类、良好的产品质量、稳定的供货能力，腾达科技积累了优质的国内外客户资源，在手订单充沛。此番上市，腾达科技拟募资8.49亿元主要用于扩大产能，丰富相对高利润水平的细分品类，进一步提升业绩成长空间。
一、营业收入成长性优于同行，毛利率及净利润高于行业均值
紧固件是国民经济各部门应用范围最广、使用数量最多的机械基础件，在建筑、机械、电力、铁路、公路、交通、通信、家具、家用电器等众多产业被广泛使用，其品种和质量对主机的水平和质量具有重要的影响，素有“工业之米”之称。
作为全球不锈钢紧固件行业主要生产厂商之一，腾达科技专业从事不锈钢紧固件产品的研发、生产与销售业务。2023年11月，腾达科技IPO注册申请获得证监会同意。2024年1月3日，腾达科技完成初步询价，即将登陆深交所主板。
观其业绩，2020-2022年，腾达科技营业收入分别为10.82亿元、15.99亿元、21.87亿元，净利润分别为0.52亿元、1.08亿元、1.35亿元，均逐年增长，盈利能力显著增强。
2023年1-9月，受不可抗力因素导致2023年一季度销量下降、原材料价格下降周期以及汇率变动等因素影响，腾达科技营业收入及净利润均小幅下降。2023年1-9月，腾达科技营业收入为13.62亿元，净利润为7,469.68万元，下降比例分别为19.23%、13.35%（审阅未审计，下同）。
据招股书，2020-2022年，腾达科技主营业务收入复合增长率为42.20%；2023年1-9月，腾达科技主营业务收入同比下降14.44%。
腾达科技同行业可比公司晋亿实业股份有限公司（以下简称“晋亿实业”）、开曼东明控股股份有限公司（以下简称“东明控股”）、Tong Herr Resources Berhad（以下简称“东和资源”）2020-2022年的紧固件业务收入CAGR均值为21.02%；2023年1-9月的紧固件业务收入同比增长-23.39%。
可见，腾达科技与同行业可比上市公司相比，收入增长更快，营收抗风险能力更强，或具有更高的业绩弹性。
从毛利率和净利率看，腾达科技与同行业可比上市公司相比，盈利能力突出。
据招股书，2023年1-6月，腾达科技毛利率为13.95%，净利率为4.92%。同期，腾达科技与同行业可比上市公司晋亿实业、东明控股、东和资源的毛利率均值为9.47%，净利率均值为2.06%。
目前，全球仍处于工业化、城市化进程中，不锈钢紧固件下游建筑装饰、机械设备等产业总体需求增速稳定。随着全球制造业产业结构调整升级的深化，广泛的下游市场需求为不锈钢紧固件产业的持续、稳定发展奠定基础。
二、客户资源优质合作贸易商超千家，外销收入占比逐年上涨
多年来，腾达科技长期致力于不锈钢紧固件产品的研发、生产和销售，积累了一大批优质客户群体，并与客户建立了长期稳定的合作关系，具有不俗的行业知名度和市场影响力。
在中国不锈钢紧固件出口市场，腾达科技被评为中国外贸出口先导指数样本企业、海关AEO高级认证企业。
腾达科技建立了一支熟悉海外市场、长期稳定的销售团队，在国际市场树立了良好的口碑与品牌形象，其在国内东莞、天津、武汉、成都、戴南五大区域设有物流配送中心，国内外合作贸易商数量超过1,000家，销售网络遍布全球。
贸易商是腾达科技的主要客户类型，腾达科技依托强大的订单快速响应能力和全球供应能力，成功与主要客户建立了长期、紧密的合作关系。
在出口市场，腾达科技产品销售至德国、意大利、日本、英国、澳大利亚等全球40多个国家或地区。
腾达科技外销的主要客户为WURTH GROUP、SCHAFER+PETERS GMBH、LEDERER GMBH、BUFAB GROUP、F.Reyher Nchfg.GmbH&Co.KG、KING S.P.A、KOBORI CO.,LTD.等大型工业品超市和紧固件贸易商，其中第一大客户WURTH GROUP是全球紧固业务市场的领导者，被誉为工业超市。
在内销市场，腾达科技内销客户主要为快渔科技、腾畅五金、亿耐五金、上海滕标不锈钢紧固件有限公司等紧固件贸易商。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技主营业务收入以外销为主，外销收入占主营业务收入的比例分别为73.97%、77.66%、82.49%、82.93%，呈逐年上涨趋势。2020-2022年，腾达科技外销收入不断增加，增长率分别为53.10%、47.29%，呈现高速增长的趋势。
值得一提的是，腾达科技持续加强信息系统建设和应用，其ERP系统中的客户管理模块，实现了从市场信息收集与客户沟通过程中的全程管控，包括市场信息收集与商机转化管理、报价管理、销售订单下达管理、客户活动与拜访管理、客户跟踪与回访管理、客户订货周期管理、客户购买行为分析管理等。
凭借丰富的客户订单信息数据库，腾达科技能够根据客户订单周期历史数据，购买行为的变化分析发现客户需求，从而及时进行客户回访实现精准营销。ERP系统能够根据客户对不同产品规格的需求设置独立编码，保证订单从销售部门到生产部门的精准传达。
简言之，腾达科技积累了优质的客户资源，其国内外合作贸易商超千家，产品销往全球40多个国家或地区。近年来，腾达科技外销收入占主营业务收入比例逐年上涨，海外市场持续开拓。同时，腾达科技的客户管理模块，实现了从市场信息收集与客户沟通过程中的全程管控，助力实现精准营销。
三、产品规格逾万种规模优势突出，高附加值非标准件收入及占比稳升
质量优质、品类丰富的产品是腾达科技维护老客户、开拓新客户的重要工具。腾达科技主要产品为螺栓、螺母、螺杆、垫圈等紧固件产品，其中不锈钢紧固件是其主要产品类型，占其主营业务收入比例均超99%。
需要说明是，腾达科技产品主要出口至欧洲发达国家，当地客户在选择供应商前，对供应商的质量控制能力、产品质量标准有着严格要求。
质量方面，腾达科技建立了符合“GB/T19001-2016/ISO9001:2015”认证要求的质量管理体系，腾达品牌被山东省质量评价协会评定为山东省优质品牌，腾达科技产品满足汽车、核电、石油化工等特殊市场质量要求。
在汽车领域，腾达科技引入“IATF16949:2016”，并取得认证通过；在核电领域，腾达科技成功取得中核集团、中广核集团核电设备用紧固件合格供应商认证；在石油化工领域，腾达科技被评为中国石油和化工行业百佳供应商；在机械设备领域，腾达科技产品通过欧盟承压设备（AD2000）认证。
同时，腾达科技拥有MTS拉力试验机、WILSON硬度测试仪、光谱分析仪等先进质量检测设备，并通过“可追溯性的生产过程设计系统”对产品进行批次管理，独立包装、贴签，每道工序均可通过特定编号追溯到相关环节，有效降低产品品质风险，保证产品的质量。
在产品品种方面，腾达科技产品结构完善，品种齐全，产品规格覆盖国标GB、德标DIN、日标JIS、美标ASTM等标准，直径M02至M95，长度10至4000毫米的各规格紧固件产品等一万余种，并能够根据客户需求定制非标或异型产品，可最大限度满足客户多品种、一站式的采购需求。
其中，腾达科技的“耐高温法兰螺母”、“发动机高压油轨专用螺帽（K型螺帽）”等产品获得中国机械通用零部件工业协会颁发的多项荣誉奖励。
此外，腾达科技是国内规模最大的不锈钢紧固件生产厂商之一，规模优势明显。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技不锈钢紧固件产量分别为5.15万吨、6.68万吨、6.97万吨、3.78万吨，销量分别为5.25万吨、7.08万吨、7.71万吨、3.55万吨。据中国机械通用零部件工业协会2023年1月出具的证明，2020年至2022年腾达科技生产销售的不锈钢紧固件系列产品，其生产加工与销售量均位居同行业前三位。
根据是否制定了标准，腾达科技产品类型可分为标准紧固件和非标准紧固件，其中标准紧固件是其主要产品类型。近年来，随着腾达科技研发能力的不断提高，其高附加值的非标准件的生产销售不断增加，非标准件收入占比不断提高。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技非标准件收入分别为0.77亿元、1.29亿元、2.69亿元、1.55亿元，占主营业务收入比例分别为7.56%、8.64%、13.00%、17.88%。
总的来说，腾达科技产品质量优异，种类齐全，规模优势突出。同时，腾达科技高附加值的非标准件销售收入及占比不断提高，产品结构持续改善。
四、工艺及设备先进供货能力稳定，入选国家级智能制造优秀场景名单
先进的工艺与设备是生产高品质紧固件产品的保证。多年来，腾达科技专注于紧固件产品、工艺及制造体系的创新，设有山东省省级企业技术中心、山东省高性能不锈钢紧固件工程实验室，是行业内少数通过CNAS国家实验室认证的企业之一。
工艺方面，腾达科技的制造工艺完善，覆盖整套紧固件生产流程，在紧固件产品的机械加工工艺方面积累了多项核心技术。
截至2023年6月30日，腾达科技共拥有自主研发的国家发明专利3项、实用新型专利17项、外观设计专利4项、软件著作权3项。腾达科技凭借技术优势及行业影响力参与了四项国家标准的起草工作。
设备方面，截至2023年6月30日，腾达科技拥有287台（套）国产及进口多工位螺栓、螺母成型设备，以及自动包装机、自动上下料系统、自动清洗线、智能化立体仓等，从而能够有效保证生产效率及产品的机械强度和精度，确保在大批量生产规模下产品质量的稳定性和一致性。
由此，腾达科技形成了稳定的高品质产品供应能力。
需要说明的是，紧固件产品的生产具有品种规格多、批量大、交货周期短的特点，在大规模生产时，需要对采购、生产计划的组织实施协调妥当，实现信息化管理，才能实现高效率、低成本、高质量生产。
多年来，腾达科技紧扣成为具有全球影响力的专业紧固件生产与集成服务商的发展战略，不断提高自身生产的自动化与智能制造水平，其智能制造优势具体体现三大方面。
首先，腾达科技在投料、成型、包装、入库等生产流程环节采用自动化生产设备，以提高生产效率，确保产品品质。
其次，腾达科技通过电子标签和现场数据采集终端，实现对主要产品的物料各个环节的全程追溯，以及生产车间生产报工与质量检测情况的实时监控、快速分析，保证产品质量控制的稳定性，为产品工艺的持续提升提供数据基础。
最后，腾达科技还采用MES、ERP、B2B定制平台等信息化管理系统，形成了不锈钢紧固件智能制造互联平台，实现对上万余种规格产品生产销售的实时监控和高效有序管理。
依靠智能制造体系，腾达科技被认定为“山东省第二批‘现代优势产业集群+人工智能’试点示范企业”、“山东省级数字化车间”“枣庄市智能制造试点示范企业”。2023年，腾达科技被工信部遴选为“国家级”智能制造优秀场景。
五、严于律己重视经营合规性，在手订单充沛募资扩产增类提升成长空间
当今社会,企业合规经营已成为企业发展的核心问题。仅依靠技术、产品和管理,企业将很难取得成功。
自设立以来，腾达科技根据《公司法》《证券法》《上市公司章程指引》等有关法律、法规、规范性文件和中国证监会的相关要求，逐步建立健全了规范的公司治理结构。
在财务会计方面，腾达科技会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映了其财务状况、经营成果和现金流量，最近三年一期财务会计报告已由立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）出具无保留意见的审计报告。
在内部控制方面，腾达科技内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证其运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并已由立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）出具无保留结论的内部控制鉴证报告。
此番上市，腾达科技拟募集资金8.49亿元，分别投资于不锈钢紧固件扩产及技术改造项目、紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目、不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目和补充流动资金项目。
经过多年的稳健经营，腾达科技在不锈钢紧固件行业内已建立良好的产品形象和较高的市场知名度，业务发展迅速，产品销售形势良好，在手订单充沛。2020年至2023年6月末，腾达科技螺栓、螺母、螺杆及垫圈四类主要产品的合计产能利用率分别为72.82%、92.53%、88.48%、92.37%，产能利用率处于较高水平，生产能力的不足限制了其市场份额的进一步扩大。
“不锈钢紧固件扩产及技术改造项目”总投资1.11亿元，进一步扩大腾达科技不锈钢螺栓、螺母类产品的生产能力，尤其是长尾、高附加值产品产能，在进一步扩大市场份额的同时，提高盈利水平。
“紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目”总投资2.37亿元，是腾达科技丰富产品线，满足客户一站式采购需求的重要途径。近年来，随着不锈钢紧固件下游产业的发展成熟，腾达科技的多家客户都提出了对钻尾螺丝、紧定螺钉、平垫圈、特种紧固件等产品的需要。该募投项目新建上述产品生产线，进行规模化扩产，有利于腾达科技丰富产品结构，提升配套服务能力。
“不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目”总投资2.51亿元，拟进一步扩大腾达科技螺栓、螺杆、垫圈的生产能力。该项目新增螺栓产能以马车螺栓为主，市场前景良好，毛利率水平较高。同时，该项目新增的大规格弹垫产品可以配合腾达科技的螺栓、螺杆产品销售，进一步提高其服务客户能力。
本次募投项目的实施将提升腾达科技主要产品产能、丰富产品种类、提高生产效率、提升服务能力、增强经营的抗风险能力，持续提高其盈利能力和综合竞争力。
未来，腾达科技将以国内外紧固件产业市场需求的持续增长为发展契机，加大技术研发投入，进一步扩大产销规模，提高产品质量的稳定性，并通过丰富和完善产品线布局，不断培育新的盈利增长点，力争成为具有全球影响力的专业紧固件生产与集成服务商。
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