国际上， 老特派遣军队奔向中东，局势依然紧张，这也导致近期能源价格大涨，另外格陵兰岛带来的地缘冲突还在升温，虽然关税暂时取消了但仍存变数，1月底又是大漂亮账务上限的最后期限，政府会不会继续停摆，暂这些都值得关注；

国内，本周宏观消息的支持依然在，年前地方两会预计会率先召开，还有关于年后的一些规划，节前陆陆续续也会出台。整体上，国内宏观在逐步向好，下周会有关于两会的预期出现，支撑还在。

本周螺纹钢供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋稳，螺纹供应小幅回落，但品种吨钢利润尚可，供应收缩料难持续，关注后续变化。与此同时，螺纹钢需求有所改善，周度表需环比增加，但高频每日成交则表现低迷，两者仍是近年来同期低位，考虑到下游行业未改善，需求仍将季节性走弱，继续拖累钢价。

总之，螺纹需求有所改善，但下游未改善，弱势需求格局难改，而供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，相对利好则是商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况。

原料市场，在季节性复产趋势下，短期铁水回落影响有限，库存端整体好转，矿山精煤单周去库7.67%，焦厂焦炭库存单周去库4.95%。当前焦煤整体供需大体符合季节性变化，蒙煤通关回落，铁水有序复产，基本面修复良好，对价格有一定托底。

后续看冬储进展相较往年明显滞后，考虑到离春节前两周放假因素导致市场活跃下降，补库时间窗口较短（仅2周左右），预期仅能起到短促的有限驱动效果，较难成为主要价格驱动，而宏观层面“产业调控”发力不确定性较强。短期焦煤呈现供需修复托底，但上行缺乏明确驱动的情况，整体焦煤焦炭震荡看待。

中矿与BHP谈判困难，且市场上已经开始有BHP的货物在流通。预计后续需等待BHP货物可买卖的渠道陆续收紧，以及冬储前补库结束，此前对铁矿石价格仍有支撑。

今年的冬储热度和出货量都明显低于过去两年，市场对冬储有畏惧心理，另外原料的高估值得到了一定的回补修复，特别是铁矿石等品种，本身产业端压力是较为突出的；

另一方面国因地缘冲突带来的关税战也有缓和迹象，国内宏观消息也有一定的托底作用，这也导致市场始终处于一种上下两难的纠结状态中，实际可操作空间小；

本月走势基本上符合我们的预期，先扬后抑节奏，那么下周地方两会和国内消息依然还会陆陆续续出现，冬储和产业风险部分释放后，市场接下来的焦点还会回归到对会议的预期，以及节前下游放假停工等带来的影响，但是有一定可以肯定，就是节前剩下的2周多出货会越来越难，下游需求还会下滑。

综合来看，下周随着春节越来越近，冬储备货结束后，户外需求有大幅下滑预期，行情容易继续冲高回落的，炒作和释放产业矛盾回升带来的风险，但也不要过度悲观，有回落依然是上车布局的机会，春节后走货情况预期会明显好于过去两年，预计下周整体略偏弱一些。